OTC（場外交易）是什麼？美國OTC（場外交易）市場有哪些？交易安全嗎？-HiFxpro

Last Updated on 2023年12月10日 by Lens

場外交易（OTC）市場提供了一種雙邊合約的交易模式，允許市場參與者直接協商交易條件，而不依賴於中央交易所的仲介。這種靈活性為投資者和公司提供了一種強大的工具，用於滿足其特定的交易需求。然而，場外交易並非沒有風險，特別是在涉及到非上市公司股票等高風險資產時。在這篇文章中，我們將探討場外交易的性質、特點以及相關的風險和監管措施，以幫助投資者更好地理解這一交易模式的安全性和可行性。

文章目錄

OTC（場外交易）是什麼？

場外交易（Over the Counter，簡稱OTC）是一種金融交易方式，與傳統的場內競價交易不同。在場外交易中，交易並不在一個中央交易所進行，而是通過分散的交易商網路完成。這一形式近幾十年來經歷了指數級的增長，這是因為金融市場規模的擴大，投資者對全球市場的渴望，以及對交易的便捷性和及時性的增加需求。

隨著金融市場的不斷發展，投資者越來越希望能夠在全球範圍內參與交易，而傳統的場內競價交易未能滿足這一需求。互聯網科技的革新對金融業產生了深遠的影響，它為場外交易提供了更多機會。不再需要身披紅馬甲的場內交易員大聲叫價，交易者可以通過電子平台輕鬆地完成交易，這大大提高了交易的便利性和效率。

在場外交易中，各種金融工具，如股票、債券、外匯等，可以在交易商之間直接買賣，而不需要通過中央交易所。這意味著交易更加私密，因為交易的細節不會被公開，也更加靈活，因為交易雙方可以自行協商交易條件。同時，互聯網科技的應用也使得交易資訊更加及時地傳播，投資者可以隨時瞭解市場動態，做出明智的決策。

總之，場外交易在金融市場中扮演著越來越重要的角色，它為投資者提供了更多的機會和便利，使他們能夠更靈活地參與全球市場，這也反映了金融業在不斷演變和適應新技術的過程中的發展。

OTC（場外交易）市場的發展歷史與市場構成

OTC市場，又稱場外交易市場，是一種在交易所之外進行的金融交易方式。其歷史可以追溯到20世紀初的美國證券市場。當時，美國已經存在許多不在正式證券交易所上市的有價證券，投資者通過銀行或券商的櫃檯進行這些證券的買賣，因此得名櫃檯交易。這種場外交易模式為投資者提供了更大的靈活性和私密性。

隨著時間的推移，OTC市場的發展逐漸擴大到其他金融領域。上世紀80年代，金融衍生品的OTC市場開始迅速興起。這包括各種衍生品合同，如利率衍生品、外匯衍生品、信用衍生品（如利率違約掉期）、股指衍生品以及大宗商品衍生品。這些衍生品的交易在OTC市場中逐漸成為主要的金融活動之一。

利率衍生品是OTC市場的重要組成部分，其交易量佔到了OTC衍生品交易總量的80%以上。外匯衍生品則佔了約10%的份額，而大宗商品衍生品在OTC市場中的份額不到1%。這反映了OTC市場在不同類型的衍生品交易中的不同重要性。

根據2014年6月底的數據，全球未平倉OTC衍生品合約的名義價值達到了691萬億美元。這些數據表明，OTC市場已經成為全球金融體系中不可或缺的一部分，為各類投資者提供了廣泛的交易機會和工具，同時也帶來了風險管理和市場流動性的關鍵支援。隨著金融市場的不斷演化和技術的進步，OTC市場仍然在不斷發展，為全球經濟體系的穩定和發展做出了積極的貢獻。

場內交易與場外交易（OTC）的區別

場內交易和場外交易（OTC）是兩種不同的金融交易方式，它們之間的主要區別在於交易的地點、交易參與者和交易方式。

場內交易是指在交易所進行的交易，這些交易所通常具有固定的開市和收市時間。在場內交易中，所有交易者的代表集中在一個場所進行交易，這通常包括經紀公司的代表，他們身著紅馬甲，代表客戶完成買賣。這種交易方式採用經紀制度，交易所向交易參與者收取保證金，並負責交易的清算和履約擔保責任。證券市場和期貨市場是典型的場內交易市場。這種模式具有高度的透明度和流動性，因為交易者可以在同一個市場中相對容易地找到交易對手。

與場內交易不同，場外交易是在交易所之外進行的各種交易的總稱。這種交易方式通常沒有固定的開市和收市時間，也沒有具體的交易場所。交易雙方不必面對面，可以通過電話、網路等方式協商完成交易。外匯市場中的合同差價（CFD）交易以及加密貨幣交易都屬於場外交易。場外交易通常更靈活，因為它不受交易所規則和限制的束縛，交易雙方可以自行協商交易條件。然而，由於缺乏中央交易所的清算和履約擔保，場外交易可能涉及更高的風險。

總的來說，場內交易和場外交易是兩種不同的金融交易方式，它們各自具有自己的特點和優勢。投資者可以根據自己的需求和風險偏好選擇適合他們的交易方式。

綜上所述，場內交易和場外交易（OTC）之間存在三個主要區別，分別涉及到其集中性、組織性和公開性。

a、集中性不同

場外交易是分散的無形市場，沒有固定的、集中的交易場所。這意味著投資者可以在全球範圍內從任何地方進行交易，而不必受到地理位置的限制。此外，場外交易不受特定的開市和收市時間的限制，投資者可以在24小時內的任何時間進行交易，這為全球化的金融市場提供了更大的便利性。

相比之下，場內交易是在交易所集中進行的，所有交易者的代表集中在一個場所。這種集中性使得市場更加透明，因為所有的交易都在同一平臺上進行，交易價格和成交量都能夠公開獲取。場內交易通常有固定的開市和收市時間，因此交易者必須在特定的時間段內完成交易。

b、組織性不同

場外交易多採取做市商制度。在這種制度下，做市商扮演著市場的仲介角色，他們願意買入和賣出特定的金融工具，為交易雙方提供流動性。投資者可以通過做市商來執行訂單，做市商通常會為自己提供報價差價（即買入價和賣出價之間的差額）作為回報。這種模式使得交易更加靈活，因為交易者可以根據做市商的報價來決定是否成交。

相反，場內交易通常採用經紀制度。在這種制度下，經紀公司充當了買賣雙方之間的仲介，他們代表客戶執行訂單，但不提供自己的報價。交易者通過經紀公司將訂單提交到交易所，訂單的執行取決於市場上的其他交易者是否願意與之成交。經紀公司通常會向客戶收取傭金。

c、公開性不同

場外交易還可以以議價方式進行交易，這意味著交易雙方可以自行協商交易條件，包括價格和數量。這種議價的方式使得交易更加靈活，因為交易雙方可以根據自己的需求來達成交易，而不必受到交易所制定的規則的束縛。此外，場外交易的管理相對較松，政府監管有限，因此交易者有更多的自主權和自由度。

相比之下，場內交易通常是基於固定的交易規則和制度進行的，價格和數量通常由市場供求關係決定。交易所會制定規則來確保市場的公平和透明，同時也會有政府監管機構對交易所進行監管，以確保市場的合規性。

總之，場內交易和場外交易在集中性、組織性和公開性等方面存在顯著的區別，投資者可以根據自己的需求和偏好選擇適合他們的交易方式。 這些不同之處反映了金融市場的多樣性和適應不同投資策略的靈活性。

OTC（場外交易）的優缺點

場外交易（OTC）有著各自的一系列優點和缺點，這些因素需要投資者在選擇交易方式時仔細考慮。

OTC（場外交易）的優點

時間和地點的靈活性：
- OTC市場不受固定的開市和收市時間的限制，投資者可以在全球範圍內的任何時間進行交易，這對於那些需要靈活性的投資者來說非常有吸引力。

槓桿使用：
- 在場外交易中，投資者通常可以自行選擇槓桿水準，這意味著他們可以用較小的資本來控制更大規模的倉位，從而提高了潛在收益。

協商定價：
- OTC市場允許交易雙方自行協商交易條件，包括價格和數量。這使得交易更加靈活，能夠滿足特定需求。

交易規模可大可小：
- OTC市場適用於各種規模的交易，無論是小額零售交易還是大額機構交易，都可以在這個市場中找到相應的機會。

私密性強：
- 由於交易通常是點對點的，交易的細節和參與者通常不會公開，因此提供了較高的交易私密性。

交易成本較低：
- OTC市場通常具有較低的交易成本，因為沒有交易所收取額外的交易費用，並且由於競爭激烈，經紀商通常提供競爭性的傭金。

OTC（場外交易）的缺點

缺乏監管：
- 部分場外市場缺乏強有力的監管，這可能導致不透明的交易和不當行為，投資者在一些情況下可能受到風險。

報價不透明：
- 由於交易通常不在公開市場上進行，報價和成交價可能不夠透明，投資者難以準確評估市場情況。

維權難度：
- 一旦出現爭議或糾紛，投資者在場外市場上通常難以維護自己的權益，因為沒有中央交易所提供仲裁服務。

信用風險：
- 場外市場的交易所通常只是交易的仲介，不提供資金的保證和風險承擔。因此，投資者需要自行承擔信用風險，確保交易對手的信譽和履約能力。

投資者在選擇場外交易或其他交易方式時，需要權衡這些優點和缺點，並根據自己的投資目標和風險偏好做出明智的決策。 不同的市場和資產類別可能適合不同類型的交易方式。

OTC（場外交易）產品的中央清算

2001年，美國安然公司的破產倒閉事件成為了全球金融市場的重大事件，也引發了對場外交易衍生品風險的深刻擔憂。這次事件暴露出OTC交易中存在的潛在違約風險，這種風險可能對金融市場的穩定性和投資者的利益產生嚴重影響。為了解決這一問題，全球範圍內的多個大型衍生品交易所採取了行動，推出了場外交易產品的中央清算服務，旨在提高場外交易的安全性和可靠性。

在2002年，芝加哥商業交易所（CME Group）推出了ClearPort，這是一個場外交易平臺。通過ClearPort，投資者可以將在場外成交的衍生品合約登記至芝商所，同時也需要繳納一定的保證金。這一舉措的核心目標是實現場外交易的中央清算，即將場外交易的合約納入交易所的管控和清算體系中。這意味著交易所承擔了一定的風險管理和清算職責，從而降低了投資者面臨的違約風險。

隨著時間的推移，場外交易的安全性逐漸提高，傳統的OTC交易方式也逐漸與交易所結合。尤其是在2008年的全球金融危機之後，為了應對系統性風險，美國監管機構引入了Dodd-Frank金融法案，其中包括要求場外交易衍生品進行交易所場內清算的規定。這一法案的實施推動了OTC交易的進一步中央清算化，加強了監管和風險管理。

為了實現中央清算，交易所通常需要對OTC產品進行標準化。標準化的OTC衍生品合約在合同規格、保證金要求等方面更加接近於在電子市場進行公開交易的衍生品合約。然而，仍然存在一些顯著的差異，包括交易模式和市場參與者。例如，場外交易通常是一對一的交易，而不像電子市場那樣公開透明。市場參與者也可能在標準化OTC合約和電子交易之間有所不同，這取決於其投資策略和需求。

總之，中央清算服務的引入為OTC產品提供了更高的安全性和透明度，使得傳統的場外交易逐漸融入到交易所的監管和清算體系中，從而更好地應對市場風險。這一發展有助於提高金融市場的穩定性，減少了投資者面臨的風險。

具體整理如下：

	電子交易產品	交易所清算的OTC產品
交易場所	公開、透明的電子交易平臺	非公開、一對一的場外交易，無固定交易場所
報價方式	電子平台公開報價，報價資訊和成交資訊第一時間在公開電子平台上顯示	經紀商人工報價，成交資訊不會全部完整顯示在市場上
撮合方式	電子交易引擎進行中央撮合	通過場外經紀商進行人工撮合
下單工具	前端交易軟體電子下單	電話、即時通訊工具報單
合約類型	標準化期貨、期權	標準化合約，包括掉期、遠期、以及場外交易期貨和期權
日內結算價生成方式	電子系統自動計算生成	方式一：由市場主要參與者向交易所報送其對當日市場交易均價的估價，交易所通過特定演算法將所有估價進行計算得出當日結算價; 方法二：使用同一標的物的電子期貨合約的當日結算價結算
最終結算價	電子系統自動計算生成	方式一：使用市場上權威的價格指數進行計算得出最後結算價; 方法二：使用同一標的物的電子期貨合約的當日結算價結算
最終結算方式	實物交割、現金結算	實物交割、現金結算，但以現金結算為主
市場主要參與者	機構投資者和散戶並存	OTC合約的合規規格一般較大，且交易成本較高，參與者大多為現貨商或金融機構，散戶很少

股票的場外交易（OTC）

在美國，股票的場外交易是通過一系列交易商間報價服務進行的。這些服務包括場外交易連結（OTC Link）和場外交易公告板（OTCBB），分別由OTC Markets Group和金融業監管機構（FINRA）運營。 OTCBB允許其所報價的股票通過OTC連結服務進行交易。儘管在交易所上市的股票理論上可以在第三市場進行場外交易，但實際上很少發生這種情況。一般來說，場外交易的股票通常不會在交易所上市，反之亦然。

在場外交易中，被OTCBB報價的股票需要滿足美國證券交易委員會（SEC）的某些報告要求。這些要求旨在確保投資者能夠獲得關於公司財務狀況和業務運營的必要資訊，以便做出明智的投資決策。而對於其他場外交易股票，特別是OTCQX股票（由OTC Markets Group Inc.進行交易的高品質場外交易股票），SEC則實施了更嚴格的財務和報告要求，以提高投資者的保護水準。

然而，還存在一類場外交易股票，它們並不受到上述報告要求的限制，這包括粉單證券（Pink Sheets）和所謂的“灰色市場”股票。這些股票的交易相對較不受監管，投資者需要特別小心謹慎，因為它們的資訊披露較少，風險較高。

總的來說，股票的場外交易是一個多元化的市場，提供了各種類型的股票供投資者選擇。投資者在進行場外交易時應謹慎研究和評估所選股票的財務狀況和相關信息，以便做出明智的投資決策。 SEC的監管和不同場外交易平台的品質也會影響投資者的交易體驗和安全性。

OTC（場外交易）的交易對手風險

場外交易衍生品市場存在著一定的交易對手風險，這一風險在特定時期尤其引起了廣泛關注，例如2007年的信貸危機。交易對手風險是指在衍生品交易中，交易的一方在交易到期前無法履行合同，未能按照合同規定的條件支付款項的風險。這種風險可能導致金融損失和不確定性，因此需要採取措施來限制和管理。

一種關鍵的限制交易對手風險的方法是通過多樣化交易對手來分散風險。投資者可以選擇與多個不同的交易對手進行交易，以減小受單一交易對手違約的風險。此外，凈額結算是一種重要的風險管理工具，它允許交易對手根據其交易的凈結果進行結算，而不是逐筆交易進行結算，從而減少了交易風險。

抵押也是一種控制交易對手風險的方式。在一些交易中，交易對手會提供抵押品作為交易的一部分，以確保其能夠履行合同。如果交易對手無法按照合同履行，抵押品將被用來彌補損失。這有助於降低風險，但也需要謹慎評估抵押品的價值和品質。

另一個降低交易對手風險的方法是進行對沖。通過建立相反方向的交易，投資者可以抵消部分或全部的風險。這可以在某種程度上降低交易對手風險，但也需要謹慎計劃和執行。

近年來，為了提高市場的透明度和降低風險，中央對手方清算（CCP）在場外交易市場中變得越來越普遍。監管機構對場外交易市場提出了更高的要求，要求其採用中央對手方清算，以便公開結算和展示交易，從而減少交易對手風險。這一趨勢有助於提高市場的穩定性和信任度。

總之，交易對手風險是場外交易衍生品市場的一個重要考慮因素，但可以通過多種方式來限制和管理。投資者需要謹慎評估風險並採取適當的風險管理措施，以保護其投資和資產。

OTC（場外交易）的合約

場外交易是一種雙邊合約，它涉及到交易雙方（或其代理人或銀行作為仲介）達成一致，就如何在未來處理特定的交易或協定進行協商。這種交易模式通常由投資銀行直接向其客戶提供，其靈活性使其成為了滿足個體或機構特定需求的一種強大工具。遠期合同（Forwards）和掉期（Swaps）是場外交易的主要合約類型。這些交易通常可以通過在線平臺或電話進行完成，具體操作方式取決於市場參與者的偏好。對於衍生產品，這些合同通常受國際掉期和衍生工具協會（ISDA，International Swaps and Derivatives Association）的協議管轄，ISDA提供了標準化的合同文本，以幫助市場參與者規範交易細節。這一部分場外交易市場有時被稱為“第四市場”，與傳統的交易所市場有所不同。

場外衍生品在對衝風險方面發揮著特別重要的作用，因為它們提供了更多的靈活性，能夠滿足複雜的風險管理需求。與在交易所上市的合同不同，場外交易衍生品的合同規格可以根據市場參與者的需求進行調整，以適應其具體的風險敞口。這意味著公司可以創建一個「完美的對沖」，精確地匹配其風險和套期保值需求，而不受標準化合同的限制。這種靈活性使得場外衍生品成為許多公司和投資者用來管理市場波動和風險的重要工具。

總之，場外交易合約的雙邊性質和靈活性使其成為一種強大的金融工具，用於滿足市場參與者的特定需求。這些合同通常受到國際掉期和衍生工具協會的規定和監管，以確保交易的透明度和合法性。對於需要精確管理風險和套期保值的機構和投資者來說，場外交易衍生品提供了一個有力的工具。

OTC（場外交易）總結

OTC（場外交易）市場具有一定程度的去中心化特點，允許直接的點對點交易，為市場參與者提供了更大的自主權和靈活性。然而，與此同時，監管機構也在不斷加強對場外交易市場的監管，以確保資訊披露和投資者保護的標準得到遵守。投資者在選擇是否通過場外交易市場進行投資時，需要仔細考慮所選擇的資產類別和交易商平臺，以確保其投資的安全性和合法性。最終，場外交易市場為滿足特定需求的投資者提供了一個有力的工具，但投資決策需要謹慎，並且需要根據個體的風險偏好和投資目標做出明智的選擇。

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