“股神”巴菲特把投資比作滾雪球,在總結自己的成功秘訣說:“人生就像滾雪球,最重要的是發現很濕的雪和很長的坡。”那什麼是很濕的雪和很長的坡,滾雪球又意味著什麼,這篇投資入門將圍繞這些問題進行一一解答,告訴大家巴菲特秉承的財富增長模式——複利。
一、滾雪球理論是什麼
滾雪球理論遵從價值投資模式,側重企業長遠價值,通常按年來計算收益率,是一個正回饋效應。投資者可以不用一次性投入總量的資金,而是通過複利一點點來累積財富,現金投入後,等待資本增值,然後利用增值後的資本再次投入,來賺取回報。
假使年初10萬新臺幣的本金,一年一倍的回報率則變成20萬,第二年在20萬的基礎上變為40萬,第三年為80萬,多年後便可把資金慢慢滾大。即使一年增長30%,只要常年累月的複利疊加,長時間也會成為一個天文數字。
有機構曾勾畫了巴菲特的財富增長曲線:1941年,11歲,100美元起家,購入生平第一支股票。1962年,32歲,個人資產突破100萬美元。1968年,38歲,2500萬美元。1983年,52歲,漲至3.8億美元。1988年,58歲,38億美元。2011年,81歲,增至500億美元。2017年,87歲,達到756億美元。
從中可以看出,巴菲特財富增長的過程就是一個滾雪球的過程,他通過複利的長期作用,讓雪球越滾越快,越滾越大,締造了巨大財富。究其本質,“雪球”表示財富,“坡道”指向時間,“濕雪”則代表複利。
那麼,滾雪球理論可以解構為:坡很長,比喻複利增值時間長,指能讓資金在長時間內增多的企業;雪很濕,比喻年收益率高或投資回報率高,指能讓資金投入後不斷獲得回報的投資機會。
二、發現很濕的雪:尋找投資回報率
投資回報率是投資的目的,也是財富增長的核心。投資回報率越高,資產就越滾越大。作為投資者,要從兩個方面考慮。
一、投資標的的選擇
巴菲特投資股票會買一個公司的未來,他只選擇經營優質的公司和未來收益確定性高的企業,即選擇長遠的有巨大價值的股票。通俗講就是選擇安全性高,報酬穩定的標的。
2016年,巴菲特首次買入1000萬股蘋果,然後不斷增持,在90美元到112美元之間,買入約542萬股,在106美元到118美元之間,買入約6120萬股,在116美元到122美元之間,買入約7000萬股,截止2021年5月,共持有8.8億股。總持倉成本約360億美元,而如今市值高達1100億美元。5年時間不到,巴菲特持有的蘋果股份數增長超14倍,投資回報率超過3倍。
二、投資機會的選擇
巴菲特認為發現很濕的雪就是要找到好的投資機會。何謂好的投資機會,股票價格處於低谷(絕對低位)時。那怎麼判斷才是低?一種是用市盈率、市淨率、淨利率、淨資產收益率等指標來判斷,一種是根據K線圖中的價格空間和築底時間來判斷。由於市盈率、市淨率、市銷率的指標判斷並不是那麼準確,因此可以重點從K線圖的趨勢來確定。以投資蘋果為例:

當選定好目標股票後,設定投入資金總量以便開始建倉,然後在橫盤築底(標識1,標識3)和下跌(標識2,標識4)時分批買入。建倉完成後,等上漲到自己的理想價位後賣出一部分,等待下一個底部的建倉,不斷迴圈。這樣既可以降低持倉成本,又可以分散投資風險。
在別人恐懼時貪婪,而在別人貪婪時恐懼。巴菲特在1987年美國股市大跌時,乘機花2億美元大量買入可口可樂的股票,30年過後,這批股票的市值達到40億美元。巴菲特認定可口可樂未來發展前景廣闊,所以在股價低於公司價值時大量持有。他找到了夠長的坡道。
三、發現很長的坡:抓住複利增值時間
已知複利模式的公式為:業績=a(1+ b%)ⁿ,其中,a是投資基數,b%是投資報酬率,n是投資時長。時間越長,業績越高。當投資能確定投資報酬率之後,一定要趁早開始投資,這樣複利增值時間才長。假設投資報酬率100%,每年投入10萬新臺幣,如果比別人早開始2年,就可以多累積40萬的財富。
若投資者早先發現比特幣商機,從2010年11月起,每年投入一部分資金購買,一直持續到2020年9月。可以想像在今年年初賣出後,十年間收益何其大。畢竟在2011年,每枚才10-30美元,2012年,每枚只要2-13美元,2014年,每枚也才320-600美元。但選擇今年才開始投資,誰也不能保證盈利,因為不確定因素太多。
巴菲特執掌的上市公司伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway)持有可口可樂超過30年(1987/1988/1989年~,紅色區域為巴菲特買入時間段),持有富國銀行和美國運通超過10年,在過去50餘年間取得了年均20%的複合收益率。綜合可知,滾雪球是一個長期過期,集眼光、耐心與恒心於一體,要求投資者較長時間持有股票。

然而,股市漲跌途中並不缺乏獲利機會,對於一些短線愛好者和日內交易者,在保住本金的基礎上,學一學George Soros(索羅斯,美國金融大鱷,量子基金創始人,97亞洲金融風暴製造者)和James Simons(西蒙斯,對沖基金之王,量化投資代表)。George Soros通過短期正回饋效應來獲利,James Simons則通過超短期交易來賺錢。
四、滾雪球理論下的注意事項
- 保住本金
無論是短線交易,還是長期交易,無論是價值投資,還是機會投資,只要是投資,都會有風險,只不過風險有高低之分,所以投資的前提是保住本金,保住本金就有下一次翻盤的可能。
- 控制倉位
學會控制倉位是投資的一門重要學問。不管是牛市,還是熊市,帳戶都要留有一定的現金,必要時可以用來救倉。比如巴菲特,他投資某個公司,也不是一次性就買進,而是分批地在相對低位買入,並且總是預留足夠多的現金或現金等價物。
- 靈活交易
滾雪球理論雖然要求對值得投資的股票集中資金大量買入,但並不是一成不變,死守到底。行情不對時,也會立即拋售或止盈止損。巴菲特在IBM業績下滑、利潤不及預期時,就著手賣出持有近6年的股票。
- 不適合小額資金和短線交易
滾雪球操作需要不斷的資金投入和長期的持有,而短線交易,尤其是日內交易,講究操作頻率和資金利用率,通過高頻率的交易來提高資金的運轉速度,雖然單次收益小,但大量的累計讓整體收益變大。因此,滾雪球並不適合短線交易者,日內交易者和資金量少者。
短線交易資金量少者,短線(超短期)交易者可以考慮差價合約(CFD)交易。差價合約採用保證金槓桿交易模式,允許投資者在不實際持有標的的情形下,對其價格進行買賣。差價合約的保證金槓桿交易減輕了資金投入壓力,放大了盈利空間。
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滾雪球理論以保本為前提,著眼於複利,是一個長期投入和持有的過程,需要投資者尋找到內在價值優質且股價低於內在價值的股票。這篇投資入門教學分別介紹了什麼是雪球,什麼是很長的坡,什麼事很濕的雪,及投資注意事項等內容,希望幫到大家。