Last Updated on 2023年9月18日 by Lens
這幾年來，高頻交易的相關報道“高頻率”地出現在美國財經報道中，究其原因在於其神秘的操作和獲利方式。高頻交易的出現使得相應的交易市場處於更加活躍的波動之中，那麽高頻交易到底是什麽樣的交易方式？它自身那些特點？為什麽最近幾年高頻交易的整體獲利越來越少？高頻交易與普通投資者又有什麽樣的關系？為什麽對它的監管一直在變化？下面來為大家解答。
高頻交易是什麽？
高頻交易（High-Frequency Trading，縮寫為HFT）是一種金融交易策略，其字面意思表明它是一種極高頻次的交易方式。這種交易方式的實現主要依賴於計算機技術和高度自動化的系統，通常在毫秒或微秒的時間內執行數千甚至數百萬筆交易。儘管HFT主要由投資銀行和對沖基金等機構採用，但它也在一定程度上影響了整個金融市場。
為什麽會有高頻交易？
首先，最主要的原因就是高頻交易可以賺到錢，在最初的幾年全球的高頻交易的利潤非常可觀，可以達到近百億美元的規模。
其次對於交易市場來說，高頻交易可以提高市場的流動性，任何一個市場如果沒有大量的交易作為支撐，都無法吸引到投資者，這就好比設備再好的遊樂場沒有小朋友去玩耍，也會顯得很冷清，從而吸引不來更多小朋友。
最後，高頻交易與普通交易最大的區別就在於其穩定性，由於利用了時間差的優勢，高頻交易理論上一定會獲利，只是相比於設備的投入來說有多有少。
市場差價和流動性關系下的高頻交易
市場的高流動性確實可以帶來較低的市場差價，這意味著買家和賣家之間的價格差異較小。當市場差價較低時，高頻交易者可以在瞬間內進行快速的買賣操作，並藉此差價獲取微小的利潤。這種利用市場差價的策略是高頻交易的核心。
高頻交易者依賴於迅速執行大量的交易，而不是依靠單筆交易的高利潤。隨著交易頻率的提高，他們可以在非常短的時間內進行成千上萬筆交易，每筆交易可能只獲得極少的利潤，但由於高頻，這些微小的利潤在大量交易的積累下變得顯著。這就像將一張大面額的鈔票分成許多小面額的硬幣，最終總額相當可觀。
高頻交易者還依賴複雜的算法和模型來識別潛在的市場機會，並快速執行相關交易。這些算法可以掃描多個市場，分析價格走勢、訂單簿深度和其他數據指標，以迅速做出交易決策。高頻交易的成功在很大程度上取決於技術、設備和數據分析的高度精密性。
總之，高頻交易是一種依靠高速執行大量交易並藉此累積微小利潤的策略，其核心是利用市場差價。儘管每筆交易的單位利潤微小，但在大量交易的情況下，高頻交易者可以實現顯著的總體收益，這使其成為一種重要的賺取利潤的方式。
高頻交易是不道德的嗎？
高頻交易的道德性主要是對於小型和散戶投資者，因為有能力進行高頻交易的都是大型機構或者資金雄厚的企業。在允許高頻交易的情況下，散戶們就好像拿著刀與拿著槍的士兵廝殺。更誇張的情況是，有些投資者認為高頻交易並沒有帶來合理的市場流動性，快速變化的高頻交易讓投資者無法這樣快速變化的市場中獲得利益。
高頻交易有多大的規模？
美國金融市場一直以來都是高頻交易的重要據點，並且在全球高頻交易的舞台上佔據著極為重要的位置。隨著計算機技術的發展和交易速度的提高，高頻交易迅速變得流行。這種交易策略在許多大型投資銀行、對沖基金和交易公司中變得非常普遍。
2010年的”閃崩”（Flash Crash）是一個重要事件，當時美國股市在短短幾分鐘內出現了大規模的價格崩潰。儘管高頻交易並不是唯一的原因，但它被認為是加劇了市場波動性的因素之一。這一事件促使監管機構更加關注高頻交易的風險和穩定性。
美國的高頻交易市場受到了一系列監管和法規的影響，旨在提高市場的透明度、穩定性和公平性。例如，SEC（美國證券交易委員會）實施了一些規則，要求高頻交易者註冊並遵守市場規則。
雖然美國高頻交易市場一直保持著高比例，但隨著時間的推移，市場份額也會出現波動。這些波動可能受到市場條件、法規變化和技術創新等多種因素的影響。
在歐洲，高頻交易市場雖然規模較小，但仍然受到美國市場的影響。歐洲的監管機構也開始關注高頻交易，並進行監管和法規的更新以應對這一市場的變化。不同的市場具有不同的特點，因此高頻交易的影響和規模在不同地區可能存在差異。
什麽原因導致了高頻交易的收益逐漸減少？
細心的讀者朋友會發現，高頻交易所占的規模在2009年達到了峰值，那麽往後肯定是下降的了，至少沒有再高過百分之六十，這是為什麽？最重要的原因就是高頻交易收益的減少，其收益的減少又是多方因素造成的。
直觀的角度來看，2009年到2017年這八年間，美國高頻交易的總獲利金額從70多億美元直接降到了10億美元左右，呈現每年下跌十億美元左右的趨勢，很多機構都因為無法承擔高頻交易的成本而退出市場。
造成高頻交易收益減少的第一因素就是各個機構技術的進步，高頻交易最核心的優勢在於交易的速度，而隨著各個券商和投資機構都開始花費大量資金提升交易速度的時候，高頻交易就失去了其核心優勢，收益變小也是再所難免。
第二個因素是高頻交易成本的上升，高頻交易能實現的另外一個基礎就是依靠大量的交易數據，交易數據需要從交易市場獲得。而交易數據作為交易市場的一大收益來源，也是逐年在增加。
高頻交易與暗池交易的關系
通常只發生在投資機構之間的、不公開的大宗交易被稱為暗池交易，交易如其名，屬於對市場不透明的交易方式。而依靠交易數據實現的高頻交易很容易被突發的暗池交易影響。
打個比方，某個股票來到一定價位，公開的大宗買入交易會“告訴”高頻交易的操作者：“是時候快速買入賣出這支股票了”，高頻交易可以短時間內從這支股票的買賣中獲得大量收益，但是暗池交易就好像穿著隱身衣，它只是偷偷地在進行交易，在股票數量不變的情況下，高頻交易的操作者不知道此類信息也更不談從中獲利了。
高頻交易機構的整合
目前多數從事高頻交易的機構都是通過合並整合來度過難關，最新的大型收購案發生在2018年，是自營交易公司DRW收購了RGM 投資顧問公司。
大量的收購合並並不意味著高頻交易的產業已經是夕陽產業，只意味著暫時的低谷。老玩家的淘汰並沒有減緩新玩家的加入，還有很多上市公司加入到了高頻交易的產業中。
對高頻交易監管的變化
自從高頻交易問世以來，除了贊譽高頻交易在市場活躍性的表現外，更多的是對高頻交易給市場帶來巨大沖擊的批評。
比如發生在2012年時騎士資本的巨額虧損，騎士資本是最早進行高頻交易的機構之一，以及BATS交易所的“閃電崩盤”，這些都是高頻交易的計算機故障造成的損失，更不談幾乎每天都會發生在不同個股上，由於高頻交易計算機故障造成的事故了。
而美國監管對於這類事件也不可能坐視不理，畢竟大型機構的崩盤會給金融市場帶來巨大的沖擊，這不利於整體的穩定。但2005年針對高頻交易頒布的全美市場系統規則又犯了另外一個錯，那就是造成了市場的不公平。
根據規則，高頻交易的機構被允許提前看到市場的可能的變化因素，比如國家層面的政策或者企業臨時的政策，以便於更早的做出交易，而規則的出發點是為了在經濟危機期間或者經濟下行期間高頻交易能夠繼續進行，以提高在此期間交易市場的活躍性，但這顯然對於普通投資者是不公平的。
而歐洲金融指導則要求，必須同時滿足獲得市場監管當局的授權和盡可能地保存交易記錄兩個條件，高頻交易機構才能夠在市場進行交易。不過業內普遍認為這些監管規則對於高頻交易來說太松了。
高頻交易總結
以上就是有關高頻交易的基礎概念和衍生信息，希望能各位投資者能夠更加清醒地認識市場，高頻交易的趨勢不可逆轉，但同時也有很多弊端，讓我們一起靜觀高頻交易對市場的作用和自身的變化。