股價淨值比(PB比)是什麼?用股價凈值比(PB)來進行價值投資

本文我們主要講述股價凈值比(PB)是什麼,以及其代表的具體含義和簡單的查詢方式,通過股價淨值比我們可以判斷公司的基本價值和其資產的大小關係。 早期市場多用於股價淨值比進行撿煙蒂投資,現在市場多將其用於重資產行業,來比較資產與公司公允價值的情況。 在文章的最後我們將簡單的介紹了如何使用進行選股投資。

一、股價凈值比是什麼及計算方式

股價淨值比(Price-to-Book Ratio, P/B)名稱,我們也成為本益比。
股價凈值比=每股市價/每股凈資產

指的是每股股價與每股凈資產的比率。其中凈資產包括了公司資本金、資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈餘等項目的合計,它代表全體股東共同享有的權益,也稱凈資產。因此淨資產的多少是由股份公司經營狀況決定的,股份公司的經營業績越好,其資產增值越快,股票凈值就越高,因此股東所擁有的權益也越多。

二、如何查詢股價淨值比(PB)值

三、不同行業的股價淨值比(PB)所有不同

早期投資,更多使用的是股價淨值比,因為如價值投資中的撿煙蒂公司。更依賴於企業資產負債表的分析,把企業資產價值算清楚後,用低於算清價值的價格買入資產,賺被市場低估的那部分錢。 當時可以通過財務報表,基本面分析研究可以掙錢的時代,相當於,提倡所謂的”撿煙蒂”就是投資價格比較便宜,資產拆分下來有很大折扣的公司:類似於把一輛汽車買回來,拆了賣零件還能賺錢。 這也是一開始巴菲特的第一桶金所來之處。

  • 不同行業的股價淨值比有所不同

股價淨值比針對的行業主要還是以成熟性行業和衰退期行業為重點,不同的行業股價淨值比的值不同,例如銀行業,股價淨值比在1.5倍以內;家電為主的製造業,股價淨值比在2倍以內;鋼鐵為主的建材行業,股價淨值比通常在1倍以內。 一般傳統週期行情估值喜歡用股價淨值比,橫向對比同一個股票,股價淨值比越低安全系統越高應該是對的,同一行業縱向對比,股價淨值比越低的股票下跌空間要更小些,安全係數越高。

舉個例子,如房地產企業是屬於輕固定資產型的企業,它的凈資產主要是存貨,也就是土地和待竣工銷售的樓盤,這些存貨的流動性是很強的,價值也相對穩定,因為房價的波動不大.而如鋼鐵廠等凈資產主要是固定資產(生產設備)和存貨(鋼材),生產設備這東西一旦建成投入使用就已開始折舊減值,鋼鐵行業的資產很多是一些冰冷的鋼鐵設備以及高爐等,很難變現。 一旦公司破產清算,實際價值會遠低於帳麵價值. 存貨中的鋼材受市場價格的影響很大,往往會急漲或急跌,當然了,它的流動性還是要比生產設備要好一些. 所以在用股價淨值比估值的時候用於同類公司的對比效果要好些。

此外,通常用股價淨值比來評估的公司,公司的營業收入和利潤對資產的依賴較大的重資產行業,像上述資源類、製造業企業尤其適合用股價淨值比,如房地產,機械建設,汽車,銀行類等行業。PB的局限性在於當用在高科技行業中時,股價淨值比估值法十分不准確,因為很多高科技行業,都不屬於重資產行業,如雲Saas類的軟體型公司,醫藥研發類公司,這些公司的凈資產很少,估值很高,股價淨值比特別高,這並不代表公司很貴或沒有投資價值,相反,這些企業往往具備更好的行業前景和成長空間的。

四、股價凈值比(PB)選股和股價淨值比(PB)估值中的陷阱

在進行股價淨值比選股時,我們需要結合公司的行業情況和公司自身的經營情況來使用股價淨值比,例如在一些擁有大量廠房設備,通過融資產生規模效應的傳統企業,其實物資產佔據企業資產的大部分,在用市盈率評估這類企業時需要引起重視,更為審慎一些。且一家公司的凈資產需要從企業本身的主要資產的真實估值出發。而不是其他與主營無關的資產進行判斷,因此我們需要瞭解會計方式對淨資產的影響,有些公司可以通過調整會計準則或財務造假來美化其報表。

其次,在保證經營情況、行業情況、企業的資產負債都類似的條件下,我們儘量選取股價淨值比較低的公司進行投資,因為其代表在相同資產下能夠產生的利潤更高,具備更高的投資價值。我們儘量保證投資過程中的每一筆能夠相對便宜,從而如果能夠選擇淨利率更低,且前景更好的公司,未來獲得超額收益的可能性就越大。

不同於PE估值方法,PB估值法核心是看公司現存的資產下能夠產生的利潤多少,也就是巴菲特之前的撿煙蒂方法,通過檢驗股價淨值比較低,最好低於1的情況下,代表這如果即使公司直接清算,我們可以獲得大於其市場價格的價值,單位資產創造的效用價值大於每單位資產的現價。而市盈率估值法更加體現的是公司自身的盈利能力,產品本身的高毛利和優秀的商業模式。

此外,在使用股價淨值比的一個前提就是是要預期企業實現正向增長盈利,使用股價淨值比才有意義。因為很多PB很低的企業本身是因為處於景氣週期衰退的行業,實際凈資產已大幅縮水了,不一定具有價值,如一些已經大幅折舊的鋼材設備企業,而不同的折舊方法往往使得公司的財務報表相差很大。

五、如何正確的使用股價淨值比(PB)

最好需要結合ROE來使用,盡量選擇低PB高ROE的標的。通過股價淨值比估值時,首先,通過我們計算出正確的企業淨資產,然後與現在公司在二級市場的平均價格相比,選出在同一行業的股價淨值比較低的公司,從而選出能夠滿足自身投資標準的低估值公司。

本文內容我們主要講述什麼是股價凈值比(PB),以及其具體含義和簡單的查詢方式,通過股價淨值比(PB)我們可以判斷公司的基本價值和其資產的大小關係,可以用來作為選股的輔助手段。

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